一、敏感性分析的作用與內(nèi)容

考察各種不確定因素對(duì)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的影響，找出敏感因素，估計(jì)項(xiàng)目效益對(duì)它們的敏感程度，粗略預(yù)測(cè)項(xiàng)目可能承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，為進(jìn)一步的風(fēng)險(xiǎn)分析打下基礎(chǔ)

通過(guò)改變一種或多種不確定因素的數(shù)值，計(jì)算其對(duì)項(xiàng)目效益指標(biāo)的影響，通過(guò)計(jì)算敏感度系數(shù)和臨界點(diǎn)，估計(jì)項(xiàng)目效益指標(biāo)對(duì)它們的敏感程度，進(jìn)而確定關(guān)鍵的敏感因素?？山柚舾行苑治霰怼⒚舾行苑治鰣D顯示各種因素的敏感程度并求得臨界點(diǎn)。最后對(duì)敏感性分析結(jié)果進(jìn)行分析，并提出減輕不確定因素影響的措施。

敏感性分析包括單因素敏感性分析和多因素敏感性分析。通常多進(jìn)行單因素敏感性分析，必要時(shí)可同時(shí)進(jìn)行單因素和多因素分析。

敏感性分析方法對(duì)項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析和經(jīng)濟(jì)分析同樣適用

二、敏感性分析的方法與步驟

(一)選取不確定因素

進(jìn)行敏感性分析首先要選定不確定因素并確定其偏離基本情況的程度。

只是對(duì)那些對(duì)項(xiàng)目效益影響較大的重要的不確定因素進(jìn)行分析，通常包括：建設(shè)投資、產(chǎn)出價(jià)格、主要投入價(jià)格或可變成本、運(yùn)營(yíng)負(fù)荷、建設(shè)期以及人民幣匯率等。

(二)確定不確定因素變化程度

同時(shí)針對(duì)不確定因素的不利變化和有利變化進(jìn)行，一般選擇百分率，分別取±5%、±10%、±15%、±20%等。

百分?jǐn)?shù)的取值并不重要，只是借助它進(jìn)一步計(jì)算敏感性分析指標(biāo)，即敏感度系數(shù)和臨界點(diǎn)。

(三)選取分析指標(biāo)(11多)

最基本的分析指標(biāo)是內(nèi)部收益率或凈現(xiàn)值，根據(jù)項(xiàng)目的實(shí)際情況也可選擇投資回收期等，必要時(shí)可同時(shí)針對(duì)兩個(gè)或兩個(gè)以上的指標(biāo)進(jìn)行敏感性分析；財(cái)務(wù)分析的敏感性分析中必選的分析指標(biāo)是項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率;經(jīng)濟(jì)分析中必選的分析指標(biāo)是經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值和經(jīng)濟(jì)內(nèi)部收益率。

(四)計(jì)算敏感性分析指標(biāo)(09/12定性，08-13年計(jì)算)

1.敏感度系數(shù)

效益指標(biāo)變化的百分率與不確定因素變化的百分率之比：E=(ΔA/A)/(ΔF/F)

E>0，表示評(píng)價(jià)指標(biāo)與不確定因素同向變化；E<0，表示反向變化；|E|較大者敏感度系數(shù)高，表示項(xiàng)目效益對(duì)該不確定因素敏感程度高。

敏感度系數(shù)的計(jì)算結(jié)果可能受到不確定因素變化率取值不同的影響。但其數(shù)值大小并不是計(jì)算該項(xiàng)指標(biāo)的目的，重要的是各不確定因素敏感度系數(shù)的相對(duì)值，以選出敏感度較大的不確定因素。

2.臨界點(diǎn)

指不確定因素的極限變化，即使項(xiàng)目由可行變?yōu)椴豢尚械呐R界數(shù)值。

使項(xiàng)目效益指標(biāo)轉(zhuǎn)而低于基準(zhǔn)值的變化率，不確定因素為費(fèi)用科目時(shí)為增加的百分率，為效益科目時(shí)為降低的百分率。也可用該百分率對(duì)應(yīng)的具體數(shù)值表示。

臨界點(diǎn)的高低與設(shè)定的基準(zhǔn)收益率有關(guān)。對(duì)同一個(gè)項(xiàng)目，設(shè)定的基準(zhǔn)收益率提高，臨界點(diǎn)變低;而一定的基準(zhǔn)收益率下，臨界點(diǎn)越低，說(shuō)明該因素對(duì)項(xiàng)目效益指標(biāo)的影響越大，項(xiàng)目對(duì)該因素就越敏感?？赏ㄟ^(guò)敏感性分析圖求得臨界點(diǎn)的近似值，但由于項(xiàng)目效益指標(biāo)的變化與不確定因素變化之間不完全是直線關(guān)系，有時(shí)誤差較大，因此最好采用試算法或函數(shù)求解。

(五)敏感性分析的結(jié)果表述

1.編制敏感性分析表

表中的要素包括基本方案的指標(biāo)數(shù)值、所考慮的不確定因素及其變化、不同變化情況下效益指標(biāo)的數(shù)值等。

2.繪制敏感性分析圖

根據(jù)敏感性分析表繪制，橫軸為不確定因素變化率，縱軸為項(xiàng)目效益指標(biāo)。

每條曲線代表項(xiàng)目效益指標(biāo)隨各不確定因素變化而發(fā)生的變化。

(六)對(duì)敏感性分析結(jié)果進(jìn)行分析

結(jié)合敏感度系數(shù)及臨界點(diǎn)的計(jì)算結(jié)果，按不確定因素的敏感程度進(jìn)行排序，找出較為敏感的不確定因素(敏感度系數(shù)較高者或臨界點(diǎn)較低者)。

定性分析臨界點(diǎn)所表示的不確定因素變化發(fā)生的可能性，做出風(fēng)險(xiǎn)的粗略估計(jì)，歸納分析結(jié)論，找出最敏感的一個(gè)或幾個(gè)關(guān)鍵因素，粗略預(yù)測(cè)項(xiàng)目可能的風(fēng)險(xiǎn)。

【2008】下列關(guān)于投資項(xiàng)目敏感性分析的表述中，正確的有( )。

A.進(jìn)行敏感性分析時(shí)，應(yīng)首先計(jì)算敏感性指標(biāo)

B.敏感性分析最基本的分析指標(biāo)是內(nèi)部收益率或凈現(xiàn)值

C.敏感性分析重點(diǎn)是針對(duì)不確定因素的不利變化進(jìn)行分析

D.敏感性分析只能用于項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析與評(píng)價(jià)

E.敏感性分析可以估計(jì)不確定因素對(duì)項(xiàng)目效益的影響程度

【答案】BE

【2009】某投資項(xiàng)目按其產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格15萬(wàn)元/臺(tái)計(jì)算，其財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值為270萬(wàn)元。當(dāng)產(chǎn)品的銷(xiāo)售價(jià)格下調(diào)至12萬(wàn)元/臺(tái)時(shí)，財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值變?yōu)?60萬(wàn)元，則財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值對(duì)銷(xiāo)售價(jià)格變化的敏感度系數(shù)為( )。

A.0.027

B.0.491

C.2.037

D.36.667

【答案】C

三、敏感性分析的不足

不能得知不確定因素對(duì)項(xiàng)目效益的影響發(fā)生的可能性有多大。注：要想知道風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性有多大必須進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分析。