一個投資的預期收益率等于市場上無風險投資項目的收益率再加上投資項目的系統(tǒng)性市場風險系數(shù)乘以該項目的市場整體平均收益率與無風險投資項目收益率之差。

折現(xiàn)率＝資金的機會成本＋適當?shù)娘L險調整值＝無風險投資收益率＋市場風險系數(shù)（市場的平均收益率－無風險投資收益率）

【2014年試題】在房地產投資項目估價中，較理想的折現(xiàn)率是采用（ ）。

A.銀行存款利率

B.銀行貸款利率

C.通貨膨脹率加銀行存款利率

D.資金的機會成本加風險調整值

『正確答案』D

『答案解析』本題考查的是資本資產定價模型。確定折現(xiàn)率的理想方法是采用資金的機會成本加適當?shù)娘L險調整值。參見教材P27。

【2012年試題】在資本資產定價模型中，βj是綜合考慮了資產j的系統(tǒng)風險和個別風險后得出的風險系數(shù)。（ ）

『正確答案』×

『答案解析』本題考查的是投資組合理論。系統(tǒng)性市場風險系數(shù)β。參見教材P25。

【典型例題】如果整個投資市場的平均收益率為20%，國家債券的收益率為10%，而房地產投資市場相對于整個投資市場的風險相關系數(shù)為0.4，則房地產投資評估模型中所用的折現(xiàn)率為（ ）。

A.8%

B.4%

C.14%

D.12%

『正確答案』C

『答案解析』本題考查的是資本資產定價模型。

方法一：公式作法

折現(xiàn)率＝無風險投資收益率＋市場風險系數(shù)（市場的平均收益率－無風險投資收益率）＝10%＋0.4（20%－10%）＝14%。

方法二：帶有技術含量的排除法

該折現(xiàn)率一定大于無風險投資收益率，即大于10%，AB可立即排除。

參見教材P25。

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