一級(jí)造價(jià)工程師考試考點(diǎn)：工程項(xiàng)目融資ABS方式（資產(chǎn)證券化）

　　1. ABS融資方式的運(yùn)作過(guò)程

　?。?）組建特殊目的機(jī)構(gòu)SPV，成功組建SPV是ABS能夠成功運(yùn)作的基本條件和關(guān)鍵因素。

　?。?）SPV與項(xiàng)目結(jié)合。SPV進(jìn)行ABS方式融資時(shí)，其融資風(fēng)險(xiǎn)僅與項(xiàng)目資產(chǎn)未來(lái)現(xiàn)金收入有關(guān)，而與建設(shè)項(xiàng)目的原始權(quán)益人本身的風(fēng)險(xiǎn)無(wú)關(guān)。

　?。?）進(jìn)行信用增級(jí)。

　?。?）SPV發(fā)行債券。

　?。?）SPV償債。

　　2. BOT方式與ABS方式的比較

　　（1）項(xiàng)目所有權(quán)、運(yùn)營(yíng)權(quán)歸屬。

　　BOT融資方式中，項(xiàng)目的所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)在特許經(jīng)營(yíng)期內(nèi)是屬于項(xiàng)目公司的，在特許期經(jīng)營(yíng)結(jié)束之后，所有權(quán)及與經(jīng)營(yíng)權(quán)將會(huì)移交給政府；在ABS融資方式中，根據(jù)合同規(guī)定，項(xiàng)目的所有權(quán)在債券存續(xù)期內(nèi)由原始權(quán)益人轉(zhuǎn)至SPV，而經(jīng)營(yíng)權(quán)與決策權(quán)仍屬于原始權(quán)益人，債券到期后，利用項(xiàng)目所產(chǎn)生的收益還本付息并支付各類費(fèi)用之后，項(xiàng)目的所有權(quán)重新回到原始權(quán)益人手中。

　?。?）適用范圍。關(guān)系國(guó)家經(jīng)濟(jì)命脈或敏感項(xiàng)目，不能采用BOT；ABS應(yīng)用更加廣泛。

　　（3）資金來(lái)源。ABS強(qiáng)調(diào)通過(guò)證券市場(chǎng)發(fā)行債券籌集資金。

　　（4）對(duì)項(xiàng)目所在國(guó)的影響。BOT會(huì)給東道國(guó)帶來(lái)一定負(fù)面效應(yīng)，如掠奪性經(jīng)營(yíng)、國(guó)家稅收流失及國(guó)家承擔(dān)價(jià)格、外匯等多種風(fēng)險(xiǎn)，ABS則較少出現(xiàn)上述問(wèn)題。

　?。?）風(fēng)險(xiǎn)分散度。BOT風(fēng)險(xiǎn)主要由政府、投資者/經(jīng)營(yíng)者、貸款機(jī)構(gòu)承擔(dān)；ABS則由眾多的投資者承擔(dān)，而且債券可以在二級(jí)市場(chǎng)上轉(zhuǎn)讓，變現(xiàn)能力強(qiáng)。

　?。?）融資成本。BOT過(guò)程復(fù)雜、牽涉面廣、融資成本因中間環(huán)節(jié)多而增加；ABS降低了融資成本。

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