2020年一級造價師考試備考中要對知識點做好篩選和提煉，有的放矢地去學習，備考效率就會有所提高。今天就為大家?guī)?020年一級造價師第五章第一節(jié)知識點3：資金成本的計算，希望對各位有所幫助。

　　知識點3：資金成本的計算

　　一、資金成本及其構成

　　資金成本是指企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價。

　　【例題·單選題】下列資金成本中，屬于籌資階段發(fā)生的且具有一次性特征的是(　)。

　　A.債券發(fā)行手續(xù)費

　　B.債券利息

　　C.股息和紅利

　　D.銀行貸款利息

　　『正確答案』A

　　『答案解析』本題考查的是資金成本。(1)資金籌集成本：指在資金籌集過程中所支付的各項費用，一般屬于一次性費用，籌資次數(shù)越多，資金籌集成本也就越大。(2)資金使用成本：又稱為資金占用費(股息、紅利、利息)，具有經(jīng)常性、定期性的特征，是資金成本的主要內(nèi)容。參見教材P237。

　　【例題·單選題】資金籌集成本的主要特點是(　)。

　　A.在資金使用多次發(fā)生

　　B.與資金使用時間的長短有關

　　C.可作為籌資金額的一項扣除

　　D.與資金籌集的次數(shù)無關

　　『正確答案』C

　　『答案解析』本題考查的是資金成本。資金籌集成本與資金使用成本是有區(qū)別的，前者是在籌措資金時一次支付的，在使用資金過程中不再發(fā)生，因此可作為籌資金額的一項扣除，而后者是在資金使用過程中多次、定期發(fā)生的。參見教材P237。

　　二、資金成本的性質(zhì)

　　1.資金使用者向資金所有者和中介機構支付的占用費和籌資費。

　　2.資金成本與資金的時間價值既有聯(lián)系，又有區(qū)別。資金的時間價值是一種時間函數(shù);而資金成本則表現(xiàn)為資金占用額的函數(shù)。

　　3.資金成本具有一般產(chǎn)品成本的基本屬性。但是資金成本只有一部分具有產(chǎn)品成本的性質(zhì)，即這一部分耗費計入產(chǎn)品成本，而另一部分則作為利潤的分配，不能列入產(chǎn)品成本。

　　【例題·單選題】下列關于資金成本的說法中，錯誤的是(　)。

　　A.資金成本是資金使用者向資金所有者和中介機構支付的占用費和籌資費

　　B.資金成本全部計入產(chǎn)品成本中

　　C.資金成本具有一般產(chǎn)品成本的部分基本屬性

　　D.資金成本一部分計入產(chǎn)品成本，另一部分作為利潤分配

　　『正確答案』B

　　『答案解析』本題考查的是資金成本。但是資金成本只有一部分具有產(chǎn)品成本的性質(zhì)，即這一部分耗費計入產(chǎn)品成本，而另一部分則作為利潤的分配，不能列入產(chǎn)品成本。參見教材P238。

　　三、資金成本的作用

　　1.個別資金成本主要用于比較各種籌資方式資金成本的高低，是確定籌資方式的依據(jù);

　　2.綜合資金成本是項目公司資本結(jié)構決策的依據(jù);

　　3.邊際資金成本是追加籌資決策的重要依據(jù)。

　　四、資金成本的計算

　　(一)資金成本計算的一般形式

　　資金成本可用絕對數(shù)表示，也可用相對數(shù)表示。

　　(二)個別資金成本

　　1.權益資金成本

　　(1)優(yōu)先股成本

　　【例5.1.1】某公司發(fā)行優(yōu)先股股票，票面額按正常市價計算為200萬元，籌資費費率為4%，股息年利率為14%，則其資金成本率為：

　　【2018試題·單選題】某企業(yè)發(fā)行優(yōu)先股股票，票面額正常市價計算為500萬元，籌資費費率為4%，年股息率為10%，企業(yè)所得稅為25%，則其資金成本率為(　)。

　　A.7.81%

　　B.10.42%

　　C.11.50%

　　D.14.00%

　　『正確答案』B

　　『答案解析』本題考查的是資金成本。Kp=優(yōu)先股每年股息/[優(yōu)先股票面值×(1-籌資費費率)]=500×10%/[500×(1-4%)]=10.42%。參見教材P232。

　　(2)普通股成本

　　A.股利增長模型法(收益以固定的年增長率遞增)

　　B.稅前債務成本加風險溢價法

　　【提示】以債務資金成本為基數(shù)，考慮股東承擔的風險。

　　C.資本資產(chǎn)定價模型法

　　【提示】根據(jù)投資者對股票的期望收益來確定

　　【例5.1.2】某公司發(fā)行普通股正常市價為56元，估計年增長率為12%，第一年預計發(fā)放股利2元，籌資費用率為股票市價的10%，則新發(fā)行普通股的成本為：

　　【例5.1.3】某期間市場無風險報酬率為12%，平均風險股票必要報酬率為14%，某公司普通股β值為1.2。留存收益的成本為：

　　【例題·單選題】某公司發(fā)行普通股籌資，正常市價為600萬元，籌資費率為5%，第一年股利率為10%，以后每年增長5%，計算其資金成本率為(　)。

　　A.15.5%

　　B.15%

　　C.10.5%

　　D.10%

　　『正確答案』A

　　『答案解析』本題考查的是資金成本。60/[600×(1-5%)]+5%=15.5%。參見教材P239。

　　【例題·單選題】某公司發(fā)行普通股股票融資，社會無風險投資收益率為8%，市場投資組合預期收益率為15%，該公司股票的投資風險系數(shù)為1.2。采用資本資產(chǎn)定價模型確定，發(fā)行該股票的成本率為(　)。

　　A.16.4%

　　B.18.0%

　　C.23.0%

　　D.24.6%

　　『正確答案』A

　　『答案解析』本題考查的是資金成本。Ks=8%+1.2×(15%-8%)=16.4%。參見教材P240。

　　(3)保留盈余成本(留存收益)

　　保留盈余的資金成本是股東失去向外投資的機會成本，故與普通股成本的計算基本相同，只是不考慮資金籌集費用。

　　2.債務資金成本

　?、匍L期貸款成本

　　企業(yè)所支付的利息會使企業(yè)少繳一部分所得稅。對每年年末支付利息、貸款期末一次全部還本的借款，其借款成本率為：

　　【例5.1.4】某公司發(fā)行總面額為1000萬元的10年期債券，票面利率為13%，發(fā)行費用率為5%，公司所得稅稅率為25%。該債券的成本率為：

　　【提示】由于債券的發(fā)行價格受發(fā)行市場利率的影響，致使債券發(fā)行價格出現(xiàn)等價、溢價、折價等情況，因此在計算債券成本時，債券的利息按票面利率確定，但債券的籌資金額按照發(fā)行價格計算。

　　【2014試題·單選題】某企業(yè)從銀行借款1000萬元，年利息120萬元，手續(xù)費等籌資費用30萬元，企業(yè)所得稅率25%，該項借款的資金成本率為(　)。

　　A.9.00%

　　B.9.28%

　　C.11.25%

　　D.12%

　　『正確答案』B

　　『答案解析』本題考查的是資金成本。由公式K=D/(P-F)=120×(1-25%)/(1000-30)=9.28%。參見教材P240。

　?、趥杀?/p>

　　發(fā)行債券，實際上企業(yè)支付的債券的利息僅為：債券利息×(1-所得稅稅率)，即利息存在抵稅作用。

　　【例5.1.5】假定上述公司發(fā)行總面額為1000萬元的10年期債券，票面利率為13%，發(fā)行費用率為5%，發(fā)行價格為1200萬元，公司所得稅稅率為25%。則該債券的成本率為：

　　【例題·單選題】某公司發(fā)行總面額400萬元的5年期債劵，發(fā)行價格為500萬元，票面利率為8%，發(fā)行費率為5%，公司所得稅率為25%，發(fā)行該債劵的成本率為(　)。

　　A.5.05%

　　B.6.23%

　　C.6.40%

　　D.10.00%

　　『正確答案』A

　　『答案解析』本題考查的是資金成本。400×8%×(1-25%)/[500×(1-5%)]=5.05%。參見教材P241。

　?、圩赓U成本

　　定期支付租金列入企業(yè)成本，少付所得稅。其租金成本率為：

　　④考慮時間價值的負債融資成本計算

　　【注意】建設期內(nèi)、運營期內(nèi)所得稅免征年份不乘以(1-T)。

　　(三)加權平均資金成本

　　多種方式進行籌集資金。一般以各種資本占全部資本的比重為權重，對各類資金成本進行加權平均。

　　【例5.1.6】某企業(yè)賬面反映的長期資金共1000萬元，其中長期借款300萬元，應付長期債券200萬元，普通股400萬元，保留盈余100萬元;其資金成本分別為5.64%、6.25%、15.7%、15%。該企業(yè)的加權平均資金成本為：

　　【提示】上述個別資金成本的比重，是按賬面價值確定的，有時可以按市場價值或目標價值確定。

　　【例題·單選題】某企業(yè)為籌集資金，發(fā)行500萬元普通股股票，每股正常市價為50元，預計第一年發(fā)放股利1.5元，估計股利年增長率為10%，籌資費用率為股票市價的8%;發(fā)行300萬元優(yōu)先股股票，籌資費用率為4%，股息年利率為12%。則該企業(yè)的加權平均資金成本率為(　)。

　　A.10.96%

　　B.12.38%

　　C.12.79%

　　D.12.98%

　　『正確答案』D

　　『答案解析』本題考查的是資金成本。{1.5/[50×(1-8%)]+10%}×500/800+{300×12%/[300×(1-4%)]}×300/800=12.98%。參見教材P242。