2011造價(jià)工程師考試《理論與法規(guī)》課程講義(11)
工程經(jīng)濟(jì)中常規(guī)投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值函數(shù)曲線在-1<i<+∞(對大多數(shù)工程經(jīng)濟(jì)實(shí)際問題來說是0≤i<+∞)內(nèi)是單調(diào)下降的,且遞減率逐漸減小。即隨著折現(xiàn)率的逐漸增大,凈現(xiàn)值將由大變小,由正變負(fù),NPV與i之間的關(guān)系一般如圖2.2.4所示。
(1)計(jì)算公式。對常規(guī)投資項(xiàng)目,內(nèi)部收益率就是凈現(xiàn)值為零時(shí)的收益率,其數(shù)學(xué)表達(dá)式為:
式中:IRR--內(nèi)部收益率。
由于IRR值可達(dá)到的項(xiàng)目凈現(xiàn)值等于零,則項(xiàng)目的凈年值也必為零。故有:
試算法確定IRR的基本原理:首先試用i1計(jì)算,若得NPV1>0,再試用i2(i2>i1)。若NPV2<0,則NPV=0時(shí)的IRR一定在i1至i2之間,如圖2.2.4所示。此時(shí),可用內(nèi)插法求得IRR的近似值,其計(jì)算公式為:
為了保證IRR的精度,i1與i2之間的差距以不超過2%為宜,最大不要超過5%.
采用線性內(nèi)插法計(jì)算IRR只適用于具有常規(guī)現(xiàn)金流量的投資方案。而對于具有非常規(guī)現(xiàn)金流量的方案,由于其內(nèi)部收益率的存在可能不唯一,因而不太適用內(nèi)插法。
?。?)評價(jià)準(zhǔn)則。求得內(nèi)部收益率后,與基準(zhǔn)收益率ic進(jìn)行比較:
1)若IRR≥ic,則投資方案在經(jīng)濟(jì)上可以接受;
2)若IRR<ic,則投資方案在經(jīng)濟(jì)上應(yīng)予拒絕。
(3)內(nèi)部收益率指標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)與不足。內(nèi)部收益率指標(biāo)考慮了資金的時(shí)間價(jià)值以及項(xiàng)目在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)狀況;能夠直接衡量項(xiàng)目未回收投資的收益率;不需要事先確定一個(gè)基準(zhǔn)收益率,而只需要知道基準(zhǔn)收益率的大致范圍即可。但不足的是內(nèi)部收益率計(jì)算需要大量的與投資項(xiàng)目有關(guān)的數(shù)據(jù),計(jì)算比較麻煩;對于具有非常規(guī)現(xiàn)金流量的項(xiàng)目來講,其內(nèi)部收益率往往不是唯一的,在某些情況下甚至不存在。
?。?)IRR與NPV的比較。
根據(jù)內(nèi)部收益率原理,從圖2.2.4凈現(xiàn)值函數(shù)曲線可知:
當(dāng)IRR>i1(基準(zhǔn)收益率)時(shí),方案可以接受;從圖中可見,i1對應(yīng)的NPV(i1)>0,方案也可接受。
當(dāng)IRR<i2(基準(zhǔn)收益率)時(shí),方案不能接受;i2對應(yīng)的NPV(i2)<0,方案也不能接受。
綜上分析,用NPV、IRR均可對獨(dú)立方案進(jìn)行評價(jià),且結(jié)論是一致的。NPV法計(jì)算簡便,但得不出投資過程收益程度,且受外部參數(shù)(ic)的影響;IRR法較為煩瑣,但能反映投資過程的收益程度,而IRR的大小不受外部參數(shù)影響,完全取決于投資過程的現(xiàn)金流量。

