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淺析市場經(jīng)濟(jì)體制下的小水電財(cái)務(wù)評價(jià)

2008-07-16 14:51    【  【打印】【我要糾錯(cuò)】

  1995年7月水利部頒發(fā)了《小水電建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價(jià)規(guī)程》(SL16-95),以下簡稱《評價(jià)規(guī)程》。對統(tǒng)一全國小水電建設(shè)項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評價(jià)方法和評價(jià)準(zhǔn)則,推動小水電財(cái)務(wù)評價(jià)工作起到了十分重要的作用。但隨著社會主義計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)變,國有企業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整,生產(chǎn)能力下降,電力相對過剩的矛盾顯現(xiàn)。電力發(fā)展開始由“數(shù)量型”向“質(zhì)量型”轉(zhuǎn)變,對小水電而言,也由過去的放開“發(fā)”,發(fā)展到規(guī)定上網(wǎng)指標(biāo)限制“發(fā)”。

  隨著市場經(jīng)濟(jì)的完善,投融資體制也發(fā)生了變化,由國家單一投資主體,變成了投資主體的多元化,許多個(gè)體投資者,紛紛投資小水電,作為投資者追求的是利潤。最關(guān)心的是有沒有錢可賺,作為電網(wǎng),通過市場的競爭,競價(jià)上網(wǎng),電價(jià)低質(zhì)量高的電站成為首選。

  因此,小水電如何面對競爭激烈的電力市場,迎接電力體制改革,如何進(jìn)行財(cái)務(wù)評價(jià),才能更準(zhǔn)確更合理地反映小水電站的優(yōu)劣,做好上級主管部門和投資者的參謀,推動小水電的健康發(fā)展,是小水電財(cái)務(wù)評價(jià)工作者責(zé)無旁貸的任務(wù),也是一個(gè)亟待進(jìn)一步探討的課題。

  1、小水電財(cái)務(wù)評價(jià)方法

  應(yīng)適應(yīng)市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的要求目前執(zhí)行的《評價(jià)規(guī)程》采用的是還貸期反推電價(jià)或新電新價(jià),這不符合市場經(jīng)濟(jì)規(guī)律,反推電價(jià)過高不能被市場所接受,過低不利于小水電事業(yè)的發(fā)展,筆者認(rèn)為應(yīng)按靜態(tài)投資,現(xiàn)行上網(wǎng)電價(jià)和貸款條件測算最大還貸能力和資本金,資本金比例不得小于規(guī)定的20%,并對各種可能的方案進(jìn)行最大還貸能力和資本金測算,供投資者決策時(shí)參考。

  2、借款償還期和年運(yùn)行費(fèi)

  按有關(guān)文件規(guī)定,50MW以下的小型水電站貸款償還期僅6年(從施工第1年開始),而50MW及以下的小水電站施工期也要2年~4年,還款期僅4年~2年,一般情況下,按現(xiàn)行上網(wǎng)電價(jià)是還不清貸款的。從目前一些地方的小水電建設(shè)情況來看,銀行認(rèn)為小水電的收入穩(wěn)定、回收可靠,不存在大的投資風(fēng)險(xiǎn),還貸期可以長些,甚至有些銀行投資的電站出現(xiàn)了每年只要求還利息的情況。

  因此,在進(jìn)行財(cái)務(wù)評價(jià)時(shí)沒有必要對還貸期做硬性規(guī)定,應(yīng)由市場來決定,即由業(yè)主、銀行根據(jù)項(xiàng)目的還貸能力和各方的期望值協(xié)商確定,只有這樣才能符合實(shí)際情況。

  小水電年運(yùn)行費(fèi)包括發(fā)電成本中的修理費(fèi)、工資及福利和其它費(fèi)用。在《評價(jià)規(guī)程》中職工福利按工資總額的14%計(jì),隨著社會主義市場經(jīng)濟(jì)的完善,保險(xiǎn)金、勞保統(tǒng)籌、住房基金等過去沒有的費(fèi)用,現(xiàn)在也應(yīng)運(yùn)而生了,按有關(guān)文件,它分別占固定資產(chǎn)投資的0.25%,工資總額的17%和10%左右,這些都應(yīng)計(jì)入小水電的年運(yùn)行費(fèi)用中。

  3、財(cái)務(wù)評價(jià)主要指標(biāo)

  財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率財(cái)務(wù)評價(jià)指標(biāo)包括財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率及貸款償還期等主要指標(biāo),并以財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值、靜態(tài)回收期等為輔助指標(biāo)。將財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率(FIRR)與行業(yè)的基準(zhǔn)收益率ic進(jìn)行比較,當(dāng)FIRR≥ic時(shí),即認(rèn)為該水電項(xiàng)目具有盈利能力,在財(cái)務(wù)上可以考慮接受。

  眾所周知,財(cái)務(wù)評價(jià)主要是考察項(xiàng)目本身獲利多少,是否具有財(cái)務(wù)生存能力。從筆者最近參與的幾個(gè)小水電項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)來看,由于項(xiàng)目的融資方式較好,按現(xiàn)行電價(jià)和當(dāng)?shù)卣o予的優(yōu)惠政策計(jì)算,這些項(xiàng)目的還貸能力和資本金分紅率均能被各方股東所接受,但就是財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率達(dá)不到財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率的要求。項(xiàng)目在計(jì)劃部門審批時(shí)受到質(zhì)疑。如果一定要達(dá)到或超過財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率的要求,則需要反推上網(wǎng)電價(jià),而反推的上網(wǎng)電價(jià),電網(wǎng)又不能接受。這樣一些相對較好的水力資源被閑置而浪費(fèi)。筆者認(rèn)為,財(cái)務(wù)評價(jià)方法中無需同國民經(jīng)濟(jì)評價(jià)一樣,設(shè)置一個(gè)類似社會折現(xiàn)率的行業(yè)財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率,因?yàn)橥顿Y者也無需從什么行業(yè)的角度來考察項(xiàng)目。另外,同一行業(yè)的建設(shè)項(xiàng)目外部條件也千差萬別,我國地域遼闊,東西部水資源量、利用程度差異均較大,各不相同,也很難定出一個(gè)全國都適用的數(shù)值,即使是某一地區(qū),亦因貸款利率、物價(jià)指數(shù)的變化而非一恒定性。可以斷言,計(jì)算出來的財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率小于基準(zhǔn)收益率的項(xiàng)目并非實(shí)際盈利能力差的項(xiàng)目,常會出現(xiàn)一些看好的小水電,而財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率達(dá)不到財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率的要求。因此建議在修訂有關(guān)財(cái)務(wù)評價(jià)的規(guī)范時(shí),不宜以此做為評價(jià)的主要依據(jù),對于單一水電項(xiàng)目,應(yīng)當(dāng)以投資者可以接受的最低項(xiàng)目融資成本作為項(xiàng)目可行的依據(jù)。即使要保留財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率這一參數(shù),有關(guān)部門也應(yīng)加強(qiáng)測算工作,并隨銀行貸款利率和經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)整而調(diào)整,定期公布。目前這一工作相對滯后,如《評價(jià)規(guī)程》仍為10%,而現(xiàn)在銀行5年期以上貸款年利率為5.76%,較制定《評價(jià)規(guī)程》時(shí)的電力行業(yè)貸款利率11.6%,已下降了5.84%,顯然財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率10%已不合理。從目前來看,財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率以5年以上貸款利率5.76%加1~2個(gè)百分點(diǎn)的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)(約7%~8%)小水電建設(shè)項(xiàng)目就會有利可圖。

  4、盡快組織并完成《評價(jià)規(guī)程》的修訂工作

  首先應(yīng)盡快組織《小水電建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價(jià)規(guī)程》的修訂工作,使之進(jìn)一步適應(yīng)市場經(jīng)濟(jì)的要求。為廠網(wǎng)分開、競價(jià)上網(wǎng)的電力體制改革創(chuàng)造有利條件。對于小水電項(xiàng)目,財(cái)務(wù)評價(jià)結(jié)果已成為項(xiàng)目決策的決定因素。通常情況下,小水電項(xiàng)目只要財(cái)務(wù)評價(jià)可行,國民經(jīng)濟(jì)評價(jià)亦會可行,而且《評價(jià)規(guī)程》采用的影子電價(jià)法,任意性較大,從已完成的項(xiàng)目來看,幾乎沒有國民經(jīng)濟(jì)評價(jià)不可行的項(xiàng)目,如采用煤油火電替代方案做國民經(jīng)濟(jì)評價(jià),實(shí)際上是電源的優(yōu)選問題,它涉及水、火、核電及其它能源在某一地區(qū)的資源配置問題,應(yīng)是電源規(guī)劃應(yīng)解決的問題。因此,筆者建議對小水電可只進(jìn)行財(cái)務(wù)評價(jià),并按此結(jié)論,確定項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上可行與否。

  隨著電力市場由計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)變,國家“西電東送”戰(zhàn)略的實(shí)施、三峽工程2003年投產(chǎn)、電力體制改革的進(jìn)一步深入,電力供需市場將發(fā)生根本性的變化。給小水電項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評價(jià)方法提供了新的課題和任務(wù),要求水利水電經(jīng)濟(jì)工作者,對新形勢下的小水電財(cái)務(wù)評價(jià)方法、參數(shù)、報(bào)表、評價(jià)指標(biāo)體系進(jìn)行深入的研究,探索出一套更符合小水電實(shí)際情況的財(cái)務(wù)評價(jià)方法。

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